乐信彻底告别P2P网贷，宣布全面转型

近日，在纳斯达克仍存风光的乐信公开了2020年业绩快报，不仅放款额大增，而且P2P全部清零。

截至2020年末，乐信管理在贷余额760亿，同比增长26%；促成贷款1765亿，旗下桔子理财的P2P业务已按照监管要求完成清退，实现了投资人100%本息兑付。同时，乐信预计2020年贷款发放量在2200-2300亿元。

从交易量上看，乐信远超一些持牌消费金融公司，也正是拥有电商和助贷带来的规模化效益，才能让乐信完全摆脱了P2P的束缚。眼下助贷显然成为乐生存之路，乐信CEO肖文杰表示未来2-3年，乐信助贷业务将全面转向纯科技服务模式。

所谓纯科技服务即为轻资本模式下的分润助贷，助贷机构不再兜底担风险。这一模式的前提是，资产端必须具备流量、场景和技术优势，金融机构才会增加资金投放规模。为了保持商户和用户的粘性，乐信不断在电商和用户权益上下功夫。

乐信在1月26日举办的新消费战略发布会上推出三个创新产品——约惠、买鸭、消费号。这三个产品均是用于活跃平台用户和商户，释放消费场景活力，尤其是促进交易转化、拉升交易频次、提升客单价、锁定长期交易、丰富会员体系、沉淀私域流量。

从360数科、乐信、信也科技、宜人金科等头部互金机构的财报数据看，大部分机构科技业务占比提升，机构资金成为贷款投放的主要来源，撮合贷款规模决定了营收和利润份额。

互金机构由于失去了传统的网贷资金渠道，自身不再参与直接放贷，而是以撮合贷款的角色为用户提供信贷服务。只有撮合贷款足够多，才能获得更加丰厚的服务费。

作为上市互金机构中的带头大哥，360数科营收和利润一直十分强劲，同时促成贷款规模也是领先同业。截至三季度末，360数科促成交易金额660亿元，较2019年同期增长17.9％；实现营收37亿元，同比增长43.4％；非美会计准则（Non-Gaap）净利润12.9亿元，同比增长70.4％。

与360数科相比，乐信显然落后不少。乐信在第三季度促成借款额483亿元，同比增长30.6%；营收32亿，毛利润9.8亿，非美国通用会计准则下（Non-GAAP）息税前利润5.0亿。

就赴美上市的互金机构现状而言，泡沫已碎，多数股价跌到濒临退市。乐信在上市之初，正好赶上现金贷整治，如今股价还能挺住，可见它的助贷转型模式还是比较成功的。当然，乐信的电商分期业务顺利崛起与肖文杰及整个创业团队的经验不无关系。

肖文杰离职创业前，最后一个title为财付通产品总监。2013年8月，肖文杰拿到险峰投资创办分期乐，10月分期乐商城上线。后来，前微信支付总经理吴毅加入乐信出任总裁，原腾讯移动互联网事业群(MIG)市场部总经理乐露萍加盟乐信出任COO。

腾讯基因注入后，乐信还吸收了京东电商基因。2017年，乐信引入原京东集团副总裁刘方来负责分期乐商城的管理工作。同时，引入曾在腾讯、百度、顺丰金融负责技术架构的史红哲任技术副总裁。

电商分期路线确定，乐信以商城分期为载体，同时发力信用支付、现金贷，盘活场景和信贷。乐信营业收入主要有两部分构成，一是与电商相关的在线直接销售与服务收入，二是利息与金融服务收入、贷款撮合服务收入。

网贷清退，消费金融必须持牌发展，乐信也趋向助贷。据乐信透露，平台已快速从重资本担保风险助贷模式，转向不承担风险的科技助贷模式。截止三季度末，乐信平台服务及科技收入达11.3亿元，占收入比重达36%，四季度新增借款中，无风险To B科技服务模式占比提升至50%以上。

严监管趋势下，互金机构纷纷开启轻资本业务模式，主要将精力聚焦在低风险、无风险的科技型助贷模式。在商业银行互联网贷款新规要求下，互金机构的轻资本、不兜底大概率会成为主流。当然，这取决于平台的资产质量和科技、场景实力。

助贷轻资本模式也被称为分润模式，指助贷机构与金融机构合作时，主要负责流量供给和初筛的流程，通过自身场景和营销汇集用户，然后经过第一道简单的风控排查输送给放款机构，再由放款机构进行贷前资信审查，决定是否放款。

在轻资本模式中，助贷机构不再对资产兜底，仅与资方按比例分成贷款收益，所赚的费用也只是导流和风控技术服务费。一般来讲，助贷机构的分润比例在30%左右，低者在20%以下，这主要取决于助贷机构在资方面前的话语权，而话语权的基础在于流量、技术、催收能力。

当前兜底模式仍为主流，轻资本模式也仅存在头部互金平台和大型商业银行，但未来可能成为助贷主要模式。随着监管对商业银行互联网贷款管理细化，要求金融机构必须独立负责风控，摒弃变相增信兜底模式，商业银行等资金方自主风控能力强化，逐渐与助贷方开展分润型合作，越来越多的助贷机构也吹响转型号角。

轻资本模式虽然能抬升资产估摸天花板，降低杠杆限制，减少风险兜底，但花呗、借呗、白条甚至消费金融公司等资产端产品的惨烈竞争，无疑会为乐信带来挑战。特别是京东作为股东，如何平衡与乐信之间的竞合关系？在外界猜疑时，去年初京东就着手减持所持有的乐信股份。

从网贷到金融科技，监管大浪淘沙，热衷上市的互金机构近两年经历了生死交替的气候。它们大多已经撕掉了网贷标签，业务逻辑一改重资产担保兜底的模式，向开放平台、科技生态迈进。不过，仍存变数的定价和助贷规则，将反复校准它们的转型路标。

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