消费金融四大资产特点及金融机构筛选资产要点

据统计局资料显示，2017年我国全年社会消费品零售总额36.63万亿元，比上年增长10.2%，实现了自2013年来的连续5年正增长；2017年一季度末，用于衡量消费金融资产规模的短期消费贷款存量规模达到了5.44万亿，同比增长29.22%。作为当前炙手可热的资产，一般而言，消费金融资产可分为信用卡资产、消费分期类资产、现金贷类资产、汽车金融类资产，这几类资产各有何特点？金融机构筛选消费金融资产时又有哪些筛选要点？本文将试作探析。

信用卡类资产可分为信用卡资产和信用卡衍生资产。信用卡资产的收入来源分为利息收入和pos机佣金、分期手续费、账户管理费等非利息收入两大类。信用卡衍生资产一般指信用卡代偿资产，指当用户无法偿还信用卡借款时，向信用卡代偿机构借用更高成本的资金来偿还借款而产生的资产。

其中，信用卡资产一直是消费金融资产类别中较为优质的资产。虽然三季度开始银行的信用卡资产不良率有上升趋势，但仍然具有投资价值，原因有二：一是出于对自身主体信用的重视，只要不出现极端的系统性风险，银行会尽量避免自己的产品出现违约。二是银行在做ABS时会对资产进行切片，根据资产质量分为头部、中部和底部三类，一般银行主要拿头部+中部资产来做ABS。

而信用卡代偿资产则相对风险较大，即使是已经加入保险作为增信措施的代偿资产，也要判断保险在其中究竟承担了多大作用，出风险时是否能够真正进行兜底赔付。

标准的信用卡ABS资产可分为优先和劣后级别，优先级对金融机构来说基本没有利润空间，相较而言劣后级在利率下行时是收益可观的一类资产，金融机构在筛选此类资产时，可从以下五个方面进行把握：

（1）生息资产VS不生息资产

通常信用卡借款有一个月的免息期，只有还款期限超时或者信用卡分期还款才会产生利息费用。银行在发行信用卡ABS时，为了避免劣后级投资人获得过多生息资产产生的高收益，会装入一部分不生息资产。因此金融机构在投信用卡ABS劣后级时需要特别关注生息资产与不生息资产的比例，这对整体资产包收益的测算至关重要。

（2）利息收入VS非利息收入

银行信用卡资产除了利息收入外，还包括手续费这类非利息收入。在进行ABS产品资产入池时，手续费可能是不入池的。因此在投资时要注意入池的是整体资产还是仅为生息资产。

（3）资产池VS备用池

一般情况下，银行在发行信用卡ABS时会详细披露入池资产的情况，但需要注意的是，若信用卡ABS进行循环投放，劣后级投资人很难知晓投向的备用资产池情况。这对劣后级而言一方面会导致对备用池资产风险难以把控，另一方面劣后收益无法跟银行议价。因此需要在事前要求银行对备用池的资产状况进行披露，并说明其与资产池的差异，劣后级才能对资金的收益与风险进行判断。

（4）优质资产ABS和不良资产ABS

在投资信用卡ABS劣后级时，金融机构需要明确所投的是优质资产ABS的劣后还是不良资产ABS的劣后。若是不良资产ABS，是否能共享底层数据、是否能由劣后来主导催收就显得至关重要。

根据资产提供方是否自建场景，消费分期类资产可分为服务场景类及场景自建类。目前行业主流的场景包括：3C、旅游、医美、教育、租房等。

服务场景消费分期资产指消费分期服务机构提供的分期资产。比如部分分期机构通过与电商平台合作，给在电商购买商品并需要分期的消费者提供消费分期借款。需要注意的是，消费分期服务机构的获客及资产质量往往高度依赖合作的场景平台，因此金融机构在与这类机构合作时需要关注其与场景的绑定深度和把控能力。

场景自建消费分期资产是指本身具有消费场景的消费金融公司或企业提供的消费金融资产。比如苏宁消费金融基于苏宁易购场景，在开展场景自建消费分期业务方面具有优势。这类具有产业端的消费金融公司的普遍特点是展业的主要目的是为了拉动销售而不是为了盈利，因此其放贷利率一般不高甚至有一定的免息期。金融机构在与这类机构进行消费金融业务合作的同时也可把握衍生的业务机会，比如供应链金融。

对消费分期类消费金融资产进行风险控制时，除了对底层C端资产进行风控外，以下几点同样需要重点关注：

（1）场景是否封闭，资金是否受托支付

消费分期业务中，分期资金给个人还是商户存在一定的差异。直接给个人的优势是债权债务关系简单明了，劣势是不能保证资金的用途是指定消费；给商户或平台的优势是资金做到了受托支付、指定用途，风险是债权债务关系不明确，金融机构需要根据场景自行判断。

（2）线上VS线下

线上场景和线下场景没有绝对的优劣势，需要根据实际情况去判断。纯线下场景无法全面有效的获取客户的资金流和现金流，无法对客户进行控制；同样，纯线上场景在涉及实物购买消费时也可能存在货物质量及物流问题。

（3）B端企业违约风险

金融机构在与B端企业合作过程中，由B端推荐客户，并将款项受托支付给B端时，除了防控C端消费者的逾期风险外，还要关注B端企业的违约风险，通常情况下，一旦B端出现风险，将是大规模系统性风险。因此对B端场景进行准入把控非常重要。

（4）消费纠纷处理

当发生消费纠纷引发退款时，消费分期的还款主体便从个人变成了机构，机构的还款进度将直接影响消费分期资产的表现，因此消费纠纷的处理流程也需要金融机构提前考虑。

141号文指出，现金贷指具有无场景依托、无指定用途、无客户群体限定、无抵押等特征的小额信贷。在实际业务中，根据借款和还款方式不同，现金贷类消费金融资产可分为循环类资产和分期类资产。

分期类资产是放贷机构给客户某一固定额度的借款，客户选择一个固定的还款期限，在这个期限内按期还款，提前还款将产生较高额的手续费。其特点是借款金额大、期限较长（一般能做到36个月）、利率较高、早偿率低。

循环类资产是放贷机构给客户某一固定额度，在额度范围内客户可以随借随还，提前还款没有手续费。其特点是借款金额小、期限短（一般在一年以内）、利率低、早偿率比较高（平均还款时间为3个月）。实际操作中循环产品一般作为各机构的引流手段，用较低的利率来吸引客户，并通过一定时间内客户借款和还款情况来判断客户的信用状况。相比而言，循环类产品的客单成本比分期产品要高，所以这也是一些机构不愿意做循环产品的原因。

金融机构在筛选现金贷类资产时需注意以下要点：

（1）客户来源

若是场景自带客户来源的，则其拓客成本较小、流量也较为稳定，因此资产也会相对稳定。若是依托于外部导流的纯金融科技公司，则需要关注平台月度、年度的增量以及来源渠道是分散还是集中，以判断是否进行合作。

（2）产品形态

现金贷类的资产需要做整体的分析，比如：产品类型是循环还是分期？有无手续费、手续费怎么收、是否入池？若手续费入池综合费率是否会超过36%？不入池是否面临助贷机构向客户收取其他费用的合规风险？这些都是前期筛选时需要考虑的问题。

（3）定价模型

通常情况下，现金贷类资产的定价模型包含这些需要考虑的变量，可以简单的表示为：贷款利率=资金成本+获客成本+运营成本+逾期率+风险溢价（拨备）+适当利润率。具体定价时，以上因素考虑完全才是一个完整的定价模型。

（4）生命周期

在进行资产筛选时，借款客户所在生命周期的阶段同样需要考虑：期初客户风险难以把控，容易出现高逾期率；在平台上多次借款的生命周期偏后的客户风险也较大——一直承担高利率也不正常，可能很快无法续贷。因此，从风控角度和可持续性角度考虑，生命周期中间的客户产生的现金贷类资产是更为优质的资产。

汽车金融类资产一直被金融机构视为优质资产，金融贯穿研发汽车的研发设计、原材料获取、生产、流通、市场销售、使用服务、回收服务等各个产业链环节，其产品类型因此也非常丰富，包括为新车、二手车消费者提供的消费贷款、为厂商提供的供应链融资、保险等等。

金融机构主要可以介入新车、二手车交易产生的消费金融资产，同时需要注意两点：

首先，车贷类资产的期限一般为2到3年，而通常金融机构的资金期限以1年期居多，2到3年等额本息还款与金融机构的资金期限较难匹配。因此在实操过程中，可以采取分级手段来控制现金流，产品设计时可以做成按季摊还或结构化，适应短期资金的进入。

其次，车贷的场景比较强势且汽车行业也是国家鼓励的方向，所以对于金融机构尤其是信托公司来说，可以考虑做成pre-ABS+ABS的模式，从不同的阶段进入。但此类模式要求金融机构对ABS的退出一定要有足够的把控。