拿什么拯救：盘古大观的“花样年”

    从最近关注的A股上市公司新黄浦的系列新闻中，有一条重要信息引起了市场人士的再度关注。花样年控股欲将2016年10月份从中泰信托受让汇聚2号信托受益权获得的盘古大观问题资产转让给某国有四大资产管理公司之一，目前双方洽购该笔资产的具体价格未知。

　　中泰信托于2014年设立了总规模为10亿元的汇聚2号集合信托，受让了北京盘古氏投资有限公司持有的特定资产收益权，信托计划将有权属争议的盘古七星公馆42套公寓及相关土地使用权作为抵押。随后因北京盘古的实际控制人外逃并被红色通缉，导致抵押资产被办案机构查封冻结，而后信托项目出现兑付风险。随着北京盘古资不抵债、抵押物涉案被查封的案情逐渐明朗化，该笔资产已成为急于甩手的烫手山芋。在资产解封无期，甚至无望的情况下，2016年花样年控股从中泰信托手中接盘了上述不良资产。这种火中取栗的资本运作，也显示其背后有与常人寻的特殊背景和运作能力。近日花样年控股（01777）公布中期财报，截至2017年6月30日，集团合同销售额50.53亿元，集团收入约36.67亿元，下降32.2%;净利润8127万元，下降69.45%;完成2017年销售目标的38.4%。公司债务成本持续在高位徘徊。

　　

　　据早年了解该笔资产交易的人士透露，盘古大观的不良资产从中泰信托到花样年控股，再到某大型国有资产管理公司的资产转移路线的策划及操盘人，均为中泰信托的董事长吴庆斌。为了给盘古大观不良项目找到买家，作为所谓的利益交换，他承诺为花样年控股拿下新黄浦的控制权。笔者从市场公开的信息中获悉，花样年控股自2016年耗资近12亿元吃下了盘古大观资产后，公司董事长潘军本人又携巨资同步吃下对新黄浦股权控制有影响的北京国际信托德瑞信托计划的次级受益人-北京盛宝通达公司的股权，潘军先生成为盛宝通达的实际控制人，并借助香港上市公司的资金和实力，不惧关联交易，暗度陈仓成为金融机构中泰信托和新黄浦的间接控制人。

　　北京盛宝通达的股东是境内注册的法人，潘军对外宣称其以承债方式收购北京盛宝通达代价是5亿人民币，但同时吴庆斌以花样年控股和盛宝通达授权人的公开身份，对外借款时又公布其收购价格是20亿港币。就此，笔者咨询了一位内幕人士了解到，这12亿元人民币股权转让价款可能是通过其他途径在境外支付的，这会不会引起税务机关的关注将不得而知。如果把花样年控股接手北京盘古的12亿和盛宝通达的出让款12亿接合看，也有一番暇想。通过此番运作，资本高手潘军已间接持有新黄浦6.57%的股权。

　　作为德瑞信托计划的管理人-北京国际信托有限公司，对于上述信息一直未表态，这或许同北国信和吴庆斌的一致关联性有关。吴庆斌是当年北国信负责德瑞信托计划的信托经理，而后被北国信派到中泰信托做董事长。在他2012年来到中泰信托担任董事长后，短短数年居然有近十个信托产品发生兑付风险，涉及兑付金额高达30多亿，在2016年的信托行业评比中，中泰信托由B级降为C级，在信托行业排名倒数五位。特别是吴庆斌违规操作的盘古大观项目，现在已引起监管部门高度重视。

　　另据北国信内部人士透露，为了不引火烧身，近期北国信才对外宣布，吴庆斌早已辞职，从表面上划清了界限，但实际上吴庆斌仍代表北国信担当着对德瑞信托管理资产的派出高管和决策者的职位，代表北国信实际行使信托管理人的权利，并成为中泰信托及其股东的实际代理人，后又利用中泰信托的金融平台，借助本已权属不清的盘古大观资产，钻了境内外上市公司两套监管体系的空子逃避外汇和税务监管，实现了其对德瑞信托计划下的资产的控股和控制。

　　在当前反腐高压下，对金融系统的监管越来越严，而盘古大观的不良资产若能在吴庆斌的资本玩家手里再度转移到央企，则也确实会让整个资本市场大跌眼镜。特别是针对上市公司新黄浦股权之争的复杂化，我们希望还给投资者公开透明的蓝天，还市场规范运作的监管秩序！　　　近日，有媒体报道，微信正在内测一款名为“零钱通”的活期理财产品，与理财通其他产品不同，零钱通将具备支付功能，可用于微信内转账、发红包、还信用卡等，与支付宝的余额宝、苏宁支付的零钱宝等功能定位一致。

　　看上去，具有支付功能的活期理财产品早已有之，微信支付这次的更新并非引领潮流，反倒有拾人牙慧之嫌。不过，考虑到微信是一款拥有近10亿用户的超级APP，任何一个小更新，哪怕是过时的更新都有重大的影响，零钱通也是如此。不出意料，零钱通的上线将强化微信支付的用户体验，进一步提升其竞争力优势，对其他竞对产品而言，无疑会带来一定的客户分流效应。

　　对笔者而言，一款“过时”的产品并没有太大的分析价值，真正值得大家思考的是：当巨头的一个“过时”的产品创新都能对行业格局带来重要影响时，对行业而言，究竟意味着什么？

　　有很多人分析认为，零钱通的上线主要是冲着余额宝来的，进而得出了零钱通上线将挤压余额宝优势地位的结论。其实，这一观点存在一定的偏差。因为，对用户而言，无论是零钱通，还是余额宝，都不是一款独立的产品，而是两个超级支付生态内的一环，二者并无直接竞争关系，主要是通过强化各自支付工具的用户体验间接发挥效果的。

　　其实很简单，市面上具有支付功能的活期宝宝理财何其多，但有一个能真正威胁到余额宝的地位么？并没有。大家为何认为零钱通这么一款“过时”的产品会有此效果？归根结底，还在于微信支付。所以，无论是零钱通还是余额宝，其最大的效果都在于提升支付工具本身的体验和用户粘性，支付工具的强大反过来促进产品本身竞争力的提升。

　　因此，本质上，零钱通的推出，影响的并非余额宝等活期理财产品，其真正的影响在于整个第三方支付市场。

　　作为一款支付工具，具有支付功能的活期理财产品很重要。第三方支付工具定位于小额高频支付场景，虽然是小额，但由于高频，需要预备的资金总额并不小（不妨假设月度小额支出累计为2000元）；同时，既然是高频，资金必须是活期，而在余额宝出现之前，活期资金基本没有利息（活期存款的利息可以忽略不计），这意味着用户必须拿出2000元的资金放在支付工具的零钱账户上，且没有利息。

　　对大多数用户而言，2000元的蚊子腿也是肉，不会这么干，基本还是会选择把钱放到定期理财中，通过信用卡或其他方式进行支付，然后再一次性还清账单。基于这个逻辑，用户不会把太多的钱放在支付工具的零钱账户中，支付工具账户既然没有钱，用户也不会经常使用该支付工具进行付款。其结果便是，第三方支付在用户眼中可有可无，很难普及开来。

　　微信零钱通叫板余额宝？No，是微信支付VS第三方支付

　　余额宝的出现打破了这一局面，活期、可支付、有相对较高的利息，对大家而言，就有了动力把需要进行日常交易支出的零钱放入余额宝。既然零钱都在余额宝，在进行支付时，自然也会选择支付宝，支付宝的粘性便会增强，吸引更多的用户，走上正向循环之路。

　　而对微信支付而言，缺少的便是这么一款具有支付功能的活期理财产品。当然，在强大的社交场景如微信红包加持下，既便没有零钱通，微信支付一路走来也是势如破竹，但毕竟会失去一部分希望对零钱进行理财的用户群。

　　零钱通的出现，对于微信支付而言，便是补齐了支付性活期理财产品的缺失，属于用户体验上的重要升级，功能虽小，意义却不小。

　　可以预计，零钱通会进一步强化微信支付对用户的粘性。从影响来看，对其他竞争性产品便产生了分流作用。

　　最后，我们来升华一下，这件事情对行业而言，意味着什么呢？并不是表面的客户分流和资金分流，而是暴露了行业生态的潜在问题。

　　对于中小支付机构而言，既便每天殚精竭虑地进行产品创新，无论多么好的创新，对行业而言都如石沉大海，激不起哪怕一片浪花。而对于巨头而言，哪怕是上线一个几年前的旧功能，都能掀起大的波澜。仔细想一想，难道不值得忧虑么？

　　原因在哪里？其实只有一个解释，那便是市场格局的失衡。基于这个理由，网联的上线才真正值得行业期待，不是么？

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